中观跟踪系列报告：用电“效率调整”透视经济增长？

目录 1. 用电量能否有效跟踪经济增长4 2. 如何优化二产用电6 3. 三产用电效率调整的意义8 图表目录 图 1全社会用电量、耗煤量当月同比增速（12MMA）4 图 2GDP、全社会用电量同比增速（2021 年两年复合）4 图 3城乡居民用电量与全国气温关系5 图 4用电量、GDP 同比（2021 年两年复合）5 图 5分产业单位生产耗电量5 图 6分行业用电量占比5 图 7调整后的生产用电围绕 GDP 同比波动6 图 8分行业用电量占制造业比重6 图 9钢铁行业已经历一轮产能改造7 图 10化学原料业已经历大规模产能改造7 图 11分行业每千元实际营收的耗电量7 图 12不同行业单位生产耗电量的定基增长系数7 图 13制造业用电调整与增加值当季同比7 图 14工业用电调整与增加值当季同比7 图 15建筑业增加值与投资当季同比8 图 16建筑业用电量与增加值当季同比8 图 17分行业单位生产用电量定基指数8 图 18第三产业用电调整与增加值当季同比9 图 19分行业单位生产耗电量9 图 20分行业用电量占第三产业比重及同比增速9 图 21批零、住宿餐饮业用电量与全国气温关系10 图 22批零、住宿餐饮业用电量的季节性变化10 图 23批零、住宿餐饮业与居民用电量10 图 24批零、住宿餐饮业用电量与跨区指数当月同比10 图 25分行业设备器具投资增速2021 年两年复合10 图 26信息技术服务业设备投资与单位用电量同比10 1. 用电量能否有效跟踪经济增长 2021 年以来，全社会用电量出现快于 GDP 的“超额”增长，用电效率有所回落。 过往经验看，日频的发电厂耗煤量与全社会用电量变化具有一定同步性；但 2021 年后全社会用电量指标领先耗煤量变化，用电量出现过快增长。同时，2021 年后全社会用电量增速持续高于同期 GDP 同比，譬如 2024 年 Q2 全社会用电量同比为 6.8、明显超过 4.7的 GDP 增速水平，意味着单位生产用电也有较快增长，用电效率有所回落。 图 1全社会用电量、耗煤量当月同比增速（12MMA） 资料来源，研究 注生产用电量全社会用电量-城乡居民用电量 图 2GDP、全社会用电量同比增速（2021 年两年复合） 15GDP当季同比全社会用电量当季同比 12 9 6 3 0 -3 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 -6 资料来源，研究 剔除居民用电后，全社会用电量与 GDP 增长偏差进一步扩大，意味着生产端是导致用电效率回落的主因。全社会用电量包括生产与居民用电两部分；其中，居民用电占比在 16左右，其受天气因素影响较大，或对 GDP 跟踪预测产生一定扰动。然而剔除居民用电后，2023 年全社会用电量同比由剔除前的 6.8增加至 7.8，与 GDP 偏差进一步扩大，意味着生产端是导致全社会用电量过快增长的主因。 图 3城乡居民用电量与全国气温关系 图 4用电量、GDP 同比（2021 年两年复合） 16000 14000  2022年 2023年 生产用电同比全社会用电同比 GDP同比右 1225 城乡居民用电量亿千瓦时 12000 10000  2012年 2020年2021年10 2018年2019年20 2017年8 15 8000 6000 4000  2011年 2010年 2014年 2013年 2009年 2015年6 2016年10 4 2000 0 2008年 2005年2006年 2007年25 00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 99.51010.511 全国平均气温摄氏度 资料来源，中国气候公报，研究资料来源，研究 结构上看，二产单位用电量下滑，三产单位用电量却上升，产业间用电效率发生分化。2019-2024 年前半年，第二产业用电效率提升，单位生产用电量减少 1.8 度， 使第二产业在生产总用电量中的占比相应缩减 2.6 个百分点至 77。相比之下，第三产业用电效率则呈现出下滑态势，2019-2024 年前半年，单位生产用电量增加 0.7 度，导致其用电占比由 2019 年的 19.1提升至 2024 年前半年的 21.4。 图 5分产业单位生产耗电量 图 6分行业用电量占比 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 二产单位生产耗电一产单位生产耗电右 三产单位生产耗电右 千瓦时/千元 千瓦时/千元 40 35 30 25 20 15 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 10 一产用电二产用电三产用电 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 资料来源，研究资料来源，研究 通过对用电量进行效率调整，调整后的指标能够有效跟踪 GDP“月度变化”。将各产业经效率调整后的生产用电量增速进行加权汇总，得出全口径的生产用电增长指标，该指标围绕 GDP 当季同比波动。2024 年 Q2GDP 当季同比为 4.70，效率调整后的生产用电量同比为 4.8，二者近乎一致。相比之下，未经效率调整的生产用电量同比为 6.6、超过 GDP 增速 1.9 个百分点。 图 7调整后的生产用电围绕GDP 同比波动 调整前生产用电量增速调整后生产用电量增速季度GDP增速 30 25 20 15